VPLIV ZNAČILNOSTI PODJETJA IN PODJETNIKA NA FINANCIRANJE MAJHNIH PODJETIJ: STRUKTURNI MODEL

UVOD ..................................................................................................................................... 1 Opredelitev problema in namena ...................................................................................... 1 Znanstveni prispevek diplomskega dela ........................................................................... 3 Struktura diplomskega dela .............................................................................................. 3 1 POMEN IN ZNAČILNOSTI MAJHNIH PODJETIJ ................................................................... 5 1.1 Pomen majhnih podjetij za gospodarstvo .................................................................. 5 1.2 Značilnosti majhnih podjetij in ovire pri zadolževanju ............................................. 6 2 FINANCIRANJE MAJHNIH PODJETIJ .................................................................................. 9 2.1 Finančna vrzel ......................................................................................................... 11 2.2 Financiranje podjetij skozi razvojne faze ................................................................ 13 2.3 Struktura virov financiranja .................................................................................... 16 2.3.1 Teorije o strukturi kapitala ........................................................................... 16 2.3.2 Teorije o financiranju gibljivega premoženja .............................................. 17 3 RAZVOJ RAZISKOVALNIH HIPOTEZ................................................................................ 18 3.1 Vpliv značilnosti podjetnika na način in ročnost financiranja ................................ 22 3.1.1 Vpliv starosti podjetnika na način in ročnost financiranja .......................... 22 3.1.2 Vpliv stopnje izobrazbe na način in ročnost financiranja ............................ 23 3.1.3 Vpliv izkušenj na način in ročnost financiranja ........................................... 24 3.1.4 Vpliv spola na način in ročnost financiranja ................................................ 25 3.1.5 Vpliv močnih socialnih vezi na način in ročnost financiranja ...................... 26 3.1.6 Vpliv šibkih socialnih vezi na način in ročnost financiranja ........................ 28 3.1.7 Vpliv podjetniške samoučinkovitosti na način in ročnost financiranja ........ 30 3.2 Vpliv značilnosti podjetja na način in ročnost financiranja .................................... 31 3.2.1 Vpliv pravno-organizacijske oblike podjetja na način in ročnost financiranja ................................................................................................... 33 3.2.2 Vpliv starosti podjetja na način in ročnost financiranja .............................. 35 3.2.3 Vpliv deleža opredmetenih osnovnih sredstev v sredstvih podjetja na način in ročnost financiranja ........................................................................ 36 3.2.4 Vpliv kazalnika dolgoročne pokritosti dolgoročnih sredstev in zalog na način in ročnost financiranja ........................................................................ 39 3.2.5 Vpliv pospešenega koeficienta na način in ročnost financiranja ................. 41 3.2.6 Vpliv stopnje čiste dobičkovnosti prihodkov na način in ročnost financiranja ................................................................................................... 42 3.2.7 Vpliv denarnega toka na način in ročnost financiranja ............................... 43 3.3 Vpliv načina in ročnosti financiranja na inovativnost in rast .................................. 45 3.3.1 Vpliv načina in ročnosti financiranja na inovativnost .................................. 45 3.3.2 Vpliv načina in ročnosti financiranja na rast ............................................... 47 3.4 Sumarni pregled raziskovalnih hipotez ................................................................... 49 4 RAZISKOVALNA METODA ............................................................................................... 52 4.1 Vzorčni podatki ....................................................................................................... 52 ii 4.2 Merski instrumenti .................................................................................................. 53 4.2.1 Odvisne spremenljivke .................................................................................. 53 4.2.2 Neodvisne spremenljivke .............................................................................. 54 4.3 Statistične metode ................................................................................................... 57 5 REZULTATI ..................................................................................................................... 60 5.1 Empirično preverjanje merskih lestvic ................................................................... 60 5.1.1 Podjetniška samoučinkovitost ....................................................................... 60 5.1.2 Inovativnost .................................................................................................. 61 5.2 Rezultati za model vpliva značilnosti podjetja in podjetnika na financiranje majhnih podjetij pri bankah in dobaviteljih ............................................................ 62 5.3 Rezultati za model vpliva značilnosti podjetja in podjetnika na kratkoročno in dolgoročno financiranje majhnih podjetij ............................................................... 69 5.4 Sumarni pregled testiranja raziskovalnih hipotez ................................................... 74 SKLEP .................................................................................................................................. 77 Diskusija in glavne ugotovitve diplomskega dela .......................................................... 77 Omejitve in priporočila za nadaljnje raziskovalno delo ................................................. 84 LITERATURA IN VIRI ........................................................................................................... 85 PRILOGA: SEZNAM UPORABLJENIH KRATIC

FINANCIRANJE MAJHNIH PODJETIJ Ekonomisti in državniki po svetu se vedno bolj zavedajo pomena majhnih in srednje velikih podjetij za gospodarstvo. Ravno zato je področje financiranja MSP-jev deležno vedno večje pozornosti, saj se tako gospodarstveniki kot akademiki ter tudi podjetja sama zavedajo, da MSP-jem primanjkuje primernega financiranja (Beck & Demirguc-Kunt, 2006; Berger & Udell, 2006; Petersen & Rajan, 1994; The SME financing gap: Theory and evidence, 2006; Torre et al., 2008). Slednje je razvidno tudi iz raziskave Svetovne banke o poslovnem okolju podjetij (ang. The World Bank Environment Survey – WBES). Na podlagi WBES baze podatkov 10.000-ih podjetij iz 80 držav so na primer Beck et al. (2006, str. 10-11) v raziskavi o vplivu institucij na financiranje podjetij po svetu izbrali 48 držav, med njimi tudi Slovenijo, in pokazali, da je verjetnost, da bo podjetje navedlo financiranje kot glavno oviro poslovanja, 39% za majhna podjetja, 38% za srednja podjetja in 29% za velika podjetja. Majhnim podjetjem je zaradi njihovih značilnosti tako otežen dostop do zunanjega financiranja (Ebben & Johnson, 2006, str. 851), kar so potrdili tudi 10 Beck, Demirguc-Kunt in Maksimovič (2004, str. 18), saj majhna podjetja iz WBES baze podatkov financirajo v povprečju 13 odstotnih točk manj naložb z zunanjimi finančnimi viri v primerjavi z velikimi podjetji. Med najpogostejše vire zunanjega financiranja, ki so MSP-jem vseeno na voljo, sodijo: 1. lastniški viri: (a) neformalni tvegani kapital (poslovni angeli), (b) formalni tvegani kapital (ang. venture capital), (c) prva javna prodaja delnic (IPO), (č) zaprta prodaja delnic (Urh, 2001, str. 70); 2. dolžniški viri: (a) zadolževanje pri bankah in drugih finančnih institucijah, (b) odlogi plačil dobaviteljem za nabavljene zaloge, (c) zakup (ang. leasing), (č) faktoring – odkup terjatev (d) posojila posameznikov – neformalni viri, (e) izdaja dolžniških finančnih instrumentov (Urh, 2001, str. 70); 3. državni programi pomoči in državni skladi; 4. evropski programi pomoči (na primer EU, EIB, EBRD); 5. mednarodna sredstva (na primer sredstva WB, IBRD). Za posojilodajalce je pomembno, da se podjetja do določene mere financirajo tudi notranje, saj s tem zagotovijo nekakšno stopnjo finančne varnosti, ki jo predstavlja lastniški kapital podjetja in ki v očeh posojilodajalcev pomeni vsaj delno poplačilo obveznosti v primeru prenehanja delovanja podjetja. Med notranje vire financiranja majhnih podjetij štejemo: lastna sredstva lastnika, sredstva družine, sorodnikov in prijateljev, zadržane dobičke (Urh, 2001, str. 70) ter alternativne vire (ang. bootstrapping) (Ebben & Johnson, 2006, str. 851; Winborg & Landstrom, 2001, str. 243-244). Najpogosteje so avtorji navedli sledeče alternativne vire financiranja (Ebben & Johnson, 2006, str. 851; Winborg & Landstrom, 2001, str. 243-244): 1. metode povezane s kupci – metode, ki povečajo denarne tokove preko kupcev: (a) pridobitev plačil vnaprej, (b) zaračunavanje obresti za zakasnela zapadla plačila, (c) prenehanje odnosov s kupci, ki zamujajo s plačili; 2. zamujanje s plačili pri dobaviteljih – metode, ki povečujejo denarne tokove s premikanjem zapadlih plačil na poznejši datum: (a) pogajanja z dobavitelji za daljše plačilne roke, (b) najem opreme in ne nakup le-te; 3. »bootstrapping« povezan z lastnikom: (a) denarno financiranje iz lastnikovih prihrankov, (b) osebna posojila, najeta s strani lastnika, (c) posojila pridobljena s strani lastnikovih sorodnikov ali prijateljev; 4. skupna uporaba virov: (a) izmenjava zaposlenih, sredstev ali poslovnih prostorov z drugimi podjetji, (b) koordinacija nakupov skupaj z drugimi podjetji zaradi pridobitve ugodnosti ekonomij obsega. Razmerje med zunanjimi in notranjimi viri financiranja v različnih izbranih državah je predstavljeno v Sliki 2 na strani 11. Notranji finančni viri vsaj na začetku poslovanja predstavljajo glavni vir finančnih sredstev MSP-jev tudi v Sloveniji. 11 Slika 2: Povprečno zunanje in povprečno notranje financiranje MSP po svetu Vir: T. Beck et al., Financing patterns around the world: are small firms different?, 2004, str. 29.